Le tribunal des faillites des États-Unis a donné son feu vert au plan de distribution de plusieurs milliards de dollars de la plateforme d’échange de cryptomonnaies en faillite FTX. Cette décision, survenue près de deux ans après l’effondrement retentissant de la société dirigée par Sam Bankman-Fried, vient conclure une énième étape dans le processus de remboursement des utilisateurs et des créanciers qui avaient vu leurs actifs gelés. Ce plan, approuvé par le juge John Dorsey, prévoit de redistribuer une somme comprise entre 12,6 et 16,5 milliards de dollars, un paiement attendu par des millions de créanciers.
Retour sur la faillite de FTX
FTX, autrefois un géant des plateformes de cryptomonnaies, a plongé dans la tourmente en novembre 2022 après des accusations de fraude massive dirigées contre son fondateur Sam Bankman-Fried. Cet effondrement brutal, survenu alors que les prix des cryptos étaient en chute libre, a laissé des investisseurs du monde entier sans un sous. À l’époque, les conseillers de la société estimaient que les créanciers ne pourraient récupérer qu’une minuscule fraction des sommes perdues. FTX, en état de quasi-banqueroute, ne disposait plus que de quelques bitcoins en réserve, et la valeur des crypto-monnaies détenues par la plateforme s’était considérablement dépréciée.
Cependant, grâce à des liquidations d’actifs stratégiques, dont la vente de participations dans des entreprises prometteuses comme Anthropic, ainsi qu’à une remontée des prix du marché des cryptomonnaies, le bilan de FTX s’est redressé au fil du temps. Aujourd’hui, la plateforme est en mesure d’envisager le remboursement d’une part plus importante des créances, ce qui est somme toute assez rare dans le secteur crypto.
Un plan de distribution enfin validé
Le plan approuvé par la justice permettra à la majorité des créanciers de récupérer de 10 à 25% des sommes investies via la plateforme FTX, un bilan en demi-teinte au final.
Selon les termes du plan, les créanciers devraient récupérer en moyenne 118 % de la valeur des actifs qu’ils détenaient au moment de la faillite de FTX en 2022. Pour certains, le remboursement pourrait même atteindre 140 %, bien que ces montants ne compensent pas la croissance des cryptomonnaies comme le Bitcoin, qui a vu son prix quadrupler depuis la chute de FTX.
Ce plan de remboursement, soutenu par 96 % des créanciers en termes de nombre et 98 % en termes de montant, est loin de faire l’unanimité. Plusieurs voix se sont élevées, notamment celles d’investiseurs individuels et d’entreprises comme Celsius et Layer Zero, pour critiquer la décision de rembourser en espèces plutôt qu’en cryptomonnaies. En effet, certains créanciers estimaient que leurs « droits de propriété » sur les actifs numériques détenus par FTX n’avaient pas été respectés. Toutefois, le juge Dorsey a rejeté ces objections, soutenu par les arguments des experts qui ont affirmé qu’il serait impossible de restituer les actifs en nature, FTX ne disposant plus des cryptomonnaies nécessaires.
Les failles de la distribution des fonds
Si l’approbation du plan marque une avancée notable pour les créanciers, plusieurs problèmes demeurent. L’une des principales critiques est que la distribution en espèces ne tiendra pas compte de la hausse des prix des crypto-monnaies entre 2022 et 2024.
Par exemple, lorsque FTX a déposé le bilan, le Bitcoin s’échangeait autour de 16 000 dollars, contre plus de 63 000 dollars à l’heure actuelle. Cela signifie que, bien que les créanciers soient remboursés en fonction des valeurs de novembre 2022, ils ne profiteront pas des gains potentiels qu’ils auraient pu réaliser en conservant leurs cryptomonnaies. Notons également que beaucoup d’investisseurs ou traders avaient acheté leurs actifs numériques des mois voire des années avant l’effondrement de la plate-forme, à un moment où le prix des cryptos étaient plus élevées. Se baser sur les prix du marché au moment de la faillite alors que ces derniers étaient très bas laisse un trou béant dans les poches des victimes. On estime par exemple qu’un investisseur ayant injecté 50 000 dollars sur FTX récupérera au final environ 10 000 dollars.
Par ailleurs, la question du calendrier de distribution reste ouverte. Si le juge a fixé une « date effective » autour du 31 octobre, certains observateurs estiment que le début des paiements pourrait être repoussé à novembre, voire plus tard. Une fois cette date atteinte, les créanciers classés dans la catégorie dite de « commodité », c’est-à-dire ceux ayant des réclamations inférieures à 50 000 dollars, devraient être remboursés en priorité dans les 60 jours suivant l’entrée en vigueur du plan. Cette première phase concerne environ 1,2 milliard de dollars d’actifs récupérés. Pour les créanciers ayant des montants plus importants, les paiements pourraient s’étendre jusqu’à l’année prochaine.
Un impact limité sur le marché crypto
Malgré les montants importants qui seront redistribués aux créanciers, l’impact sur le marché crypto pourrait être moins important que prévu. En effet, une grande partie des réclamations est détenue par des fonds spécialisés dans les actifs en difficulté, qui ont racheté les créances de FTX à prix réduit. Ces fonds, qui contrôlent environ 6 à 7 milliards de dollars de créances, ne sont généralement pas autorisés à réinvestir dans les cryptomonnaies en raison de leurs accords avec les investisseurs. Cela signifie qu’une partie substantielle des fonds récupérés sera probablement réinvestie ailleurs, réduisant l’effet d’une éventuelle injection de liquidités dans le marché.
Cependant, certains acteurs du marché, notamment la société Sol Strategies, ont déjà annoncé leur intention de réinvestir les fonds récupérés dans des actifs cryptographiques comme Solana. De plus, les créanciers individuels, en particulier ceux de la classe de commodité, pourraient choisir de réinjecter une partie de leurs remboursements dans les cryptos, mais les experts estiment que l’impact global sur le marché sera limité à moins d’un milliard de dollars.
Aussi, à l’instar des procédures de Celsius et Voyager, les liquidations d’actifs et les remboursements des créanciers de FTX se dérouleront par vagues, une stratégie qui vise à limiter l’impact de ces mouvements financiers sur le marché des actifs numériques. Cette approche progressive a déjà été observée lors du remboursement des créanciers de Mt. Gox, une plateforme d’échange ayant fait faillite il y a plusieurs années.
L’un des éléments clés de ce jugement est la priorité accordée aux créanciers ayant des réclamations plus modestes, ce qui pourrait contribuer à restaurer la confiance dans les plateformes d’échange crypto, ou pas. En effet, nombres d’investisseurs individuels ont compris la leçon et se tournent maintenant vers la self-custody et le trading sur DEX (decentralized exchanges).
